早上醒来，看到美股市场开盘大跳水，一度暴跌了 2%，但盘中又被硬生生拉了回来。
本来我以为是宏观层面又出现了黑天鹅事件，但实际上的导火索却是微软财报暴雷。
在财报发布之后，微软股价一度暴跌了接近 13%，短时间内市值蒸发了 4300 亿美元，传导到了整个美股市场，引起恐慌抛售。
简单看了一下微软的财报，最关键的问题在于 Azure 云服务增长不够惊艳，低于市场预期，但 AI 资本支出却进一步上修，这是典型的投入与产出之间错配。
而隔壁 Meta 股价却暴涨超 10%，不仅仅是因为业绩和下一季度的指引大超预期，更多是在于 AI 强势赋能了 Meta 的广告业务，大幅提高了广告投放的精准度。
关于 Meta 的财报，晚些我会单独发推文和大家详聊。
这次财报季也印证了我之前反复提到的一个判断：
营收和利润本身并不是最重要的，更重要的是 AI 带来的营收和利润增长。
如果说 2025 是 AI 狂热投入的一年，那么 2026 就是 AI 兑现验证的一年。
2026 年资本市场希望看到 AI 叙事能够有实质性的落地，希望看到早期投入的资本支出，能够尽快创造出实际的业绩和现金流。
这也意味着，一旦某家公司持续在 AI 板块上砸钱，但营收利润没有得到明显的改善，市场会加大惩罚股价的力度。
这次微软和 Meta 的财报业绩和股价表现，就是最好的案例。
资本市场最终一定是逐利的，无论某个叙事或者赛道吹的有多么天花乱坠，最后还是得回归到核心的营收/利润/现金流。
https://x.com/i/status/2017063764974272816
本来我以为是宏观层面又出现了黑天鹅事件，但实际上的导火索却是微软财报暴雷。
在财报发布之后，微软股价一度暴跌了接近 13%，短时间内市值蒸发了 4300 亿美元，传导到了整个美股市场，引起恐慌抛售。
简单看了一下微软的财报，最关键的问题在于 Azure 云服务增长不够惊艳，低于市场预期，但 AI 资本支出却进一步上修，这是典型的投入与产出之间错配。
而隔壁 Meta 股价却暴涨超 10%，不仅仅是因为业绩和下一季度的指引大超预期，更多是在于 AI 强势赋能了 Meta 的广告业务，大幅提高了广告投放的精准度。
关于 Meta 的财报，晚些我会单独发推文和大家详聊。
这次财报季也印证了我之前反复提到的一个判断：
营收和利润本身并不是最重要的，更重要的是 AI 带来的营收和利润增长。
如果说 2025 是 AI 狂热投入的一年，那么 2026 就是 AI 兑现验证的一年。
2026 年资本市场希望看到 AI 叙事能够有实质性的落地，希望看到早期投入的资本支出，能够尽快创造出实际的业绩和现金流。
这也意味着，一旦某家公司持续在 AI 板块上砸钱，但营收利润没有得到明显的改善，市场会加大惩罚股价的力度。
这次微软和 Meta 的财报业绩和股价表现，就是最好的案例。
资本市场最终一定是逐利的，无论某个叙事或者赛道吹的有多么天花乱坠，最后还是得回归到核心的营收/利润/现金流。
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