Призрак Evergrande бродит по Европе

Заглядывает он и в Россию. Сложно иначе охарактеризовать историю с планируемым вторичным размещением акций (SPO) крупнейшего российского застройщика - группы ПИК. В результате SPO она планирует привлечь $500 млн. (около 36,5 млрд руб.).

Часть средств до 11,6 млрд руб. группа потратит на выкуп у банка ВТБ части или всего пакета глобальных депозитарных расписок (GDR) на акции девелопера. Оставшуюся выручку она планирует израсходовать на «общие корпоративные цели», включая расширение бизнеса и погашение задолженности.

Ключевым моментом этой истории является именно выкуп GDR. Они номинированы в валюте и размещены на мировом рынке. Поскольку китайский девелопер Evergrande погасил только причитавшиеся долги в национальной валюте, но не в иностранной, точно такой же риск возникает в отношении и всех остальных кредитов, полученных застройщиками по всему миру.

Сложно сказать, кто был инициатором процесса SPO ПИКа – ВТБ, держащий депозитарные расписки, или сам ПИК. И у того, и у другого в этом есть своя заинтересованность. В любом случае важнейший элемент этого SPO – это замена долга, выраженного в иностранной валюте, на долю в капитале, номинированную в рублях.

Вторым важным моментом этой акции является привлечение свободных средств от розничных и прочих инвесторов. Поскольку контроль за компанией находится в руках фактически одного человека, именно он будет решать выплачивать какие-либо дивиденды или нет. Единственное, на что теоретически могут рассчитывать розничные инвесторы, это спекулятивная прибыль от роста акций. Хотя будет она или нет, это вопрос далеко не очевидный.

Пока же, как это часто бывает в таких случаях, стоимость бумаг ПИКа после объявления новости об SPO снизилась.

В стратегическом плане можно говорить о потенциальной социализации убытков, ведь проблемы на рынке недвижимости неуклонно нарастают и всё больше напоминают США перед ипотечным кризисом 2008 года.