آیا صندوق‌های سرمایه‌گذاری خصوصی واقعا بازی پانزی هستند؟
بر کسی پوشیده نیست که صندوق‌های سرمایه‌گذاری خصوصی و جسورانه، عملکرد تاریخی قابل قبولی داشته و در بعضی دوره‌ها از شاخص S&P نیز عملکرد بهتری به ثبت رساندند. هرچند در شش ماه ابتدایی امسال به دلیل رکود اقتصادی ایجاد شده، ارزشگذاری‌ها و حجم معاملات کاهش یافته است.
اخیرا برخی از فعالین صنعت PE ادعا کردند که سرمایه‌گذاری‌های صندوق‌های خصوصی، بازی پانزی است؛ زیرا صندوق‌های PE شرکت‌های سبد سرمایه‌گذار را به صندوق دیگری واگذار می‌کنند و این چرخه می‌تواند ادامه دار باشد. در اثر این معامله، ضرایب مقایسه‌ای و به تبع آن ارزش سهام شرکت‌ها افزایش می‌یابد. بدتر آن‌که بانک‌هایی هستند که معاملات LBO را تامین مالی می‌کنند و این ممکن است به بحران بدهی منجر شود. نشانه دیگری که در راستای حمایت از استدلال فوق مطرح می‌شود، روند رو به رشد تعداد صندوق‌های ادامه‌دار (Continuation Fund) می‌باشد. این صندوق‌ها، شرکت‌هایی از سبد سرمایه‌گذاری را که نیازمند زمان بیشتر جهت خلق ارزش یا گذر از رکود اقتصادی هستند، به یک صندوق دیگر منتقل می‌کنند.
در نهایت این فعالین مدعی هستند که ادامه روند فوق مخاطراتی را برای اقتصاد به دنبال دارد. هرچند مشخص نکردند که منظور از این مخاطرات چه مواردی هستند؛ اما به نظر می‌رسد که حباب ایجاد شده در ارزشگذاری شرکت‌ها و شرایط رکود فعلی، یکی از این مخاطرات باشد.
بازی پانزی، نوعی مکانیزم کلاه‌برداری است که در آن فرد یا نهادی ادعا می‌کند که می‌تواند با سرمایه سپرده‌شده به او، بازده خلق کند. اگرچه این بازده محقق می‌شود، اما این سرمایه در جایی سرمایه‌گذاری نشده و سود پرداخت شده از محل سایر سرما‌یه‌های سپرده‌شده است.
با وجود مخاطرات بازی پانزی، به دو دلیل می‌توان ادعا کرد که استدلال فوق لزوما درست نیست.
تنها 31 درصد خروج صندوق‌های PE به شکل واگذاری شرکت‌های سبد به صندوق PE دیگر بوده است. بخش عظیمی از حجم خروج از سرمایه‌گذاری‌ها مربوط به واگذاری شرکت‌ها به شریک استراتژیک است.
فلسفه وجودی صندوق‌های ادامه‌دار، تلاش برای خلق ارزش در شرکت‌هایی است که علیرغم پتانسیل خود در رهبری بازار، به دلایل رکود اقتصادی و یا صرفا نیاز به زمان بیشتر جهت بهبود بهره‌وری نتوانسته‌اند به بازدهی هدف‌گذاری‌شده دست یابند. به همین دلیل در صورت کنترل سناریوهای تضاد منافع، اتفاقا روند رو به رشد تاسیس این صندوق‌ها نشانه مثبتی از تلاش صنعت PE مبنی بر خلق ارزش در شرکت‌هاست.
منبع
✅ @karkhone
بر کسی پوشیده نیست که صندوق‌های سرمایه‌گذاری خصوصی و جسورانه، عملکرد تاریخی قابل قبولی داشته و در بعضی دوره‌ها از شاخص S&P نیز عملکرد بهتری به ثبت رساندند. هرچند در شش ماه ابتدایی امسال به دلیل رکود اقتصادی ایجاد شده، ارزشگذاری‌ها و حجم معاملات کاهش یافته است.
اخیرا برخی از فعالین صنعت PE ادعا کردند که سرمایه‌گذاری‌های صندوق‌های خصوصی، بازی پانزی است؛ زیرا صندوق‌های PE شرکت‌های سبد سرمایه‌گذار را به صندوق دیگری واگذار می‌کنند و این چرخه می‌تواند ادامه دار باشد. در اثر این معامله، ضرایب مقایسه‌ای و به تبع آن ارزش سهام شرکت‌ها افزایش می‌یابد. بدتر آن‌که بانک‌هایی هستند که معاملات LBO را تامین مالی می‌کنند و این ممکن است به بحران بدهی منجر شود. نشانه دیگری که در راستای حمایت از استدلال فوق مطرح می‌شود، روند رو به رشد تعداد صندوق‌های ادامه‌دار (Continuation Fund) می‌باشد. این صندوق‌ها، شرکت‌هایی از سبد سرمایه‌گذاری را که نیازمند زمان بیشتر جهت خلق ارزش یا گذر از رکود اقتصادی هستند، به یک صندوق دیگر منتقل می‌کنند.
در نهایت این فعالین مدعی هستند که ادامه روند فوق مخاطراتی را برای اقتصاد به دنبال دارد. هرچند مشخص نکردند که منظور از این مخاطرات چه مواردی هستند؛ اما به نظر می‌رسد که حباب ایجاد شده در ارزشگذاری شرکت‌ها و شرایط رکود فعلی، یکی از این مخاطرات باشد.
بازی پانزی، نوعی مکانیزم کلاه‌برداری است که در آن فرد یا نهادی ادعا می‌کند که می‌تواند با سرمایه سپرده‌شده به او، بازده خلق کند. اگرچه این بازده محقق می‌شود، اما این سرمایه در جایی سرمایه‌گذاری نشده و سود پرداخت شده از محل سایر سرما‌یه‌های سپرده‌شده است.
با وجود مخاطرات بازی پانزی، به دو دلیل می‌توان ادعا کرد که استدلال فوق لزوما درست نیست.
تنها 31 درصد خروج صندوق‌های PE به شکل واگذاری شرکت‌های سبد به صندوق PE دیگر بوده است. بخش عظیمی از حجم خروج از سرمایه‌گذاری‌ها مربوط به واگذاری شرکت‌ها به شریک استراتژیک است.
فلسفه وجودی صندوق‌های ادامه‌دار، تلاش برای خلق ارزش در شرکت‌هایی است که علیرغم پتانسیل خود در رهبری بازار، به دلایل رکود اقتصادی و یا صرفا نیاز به زمان بیشتر جهت بهبود بهره‌وری نتوانسته‌اند به بازدهی هدف‌گذاری‌شده دست یابند. به همین دلیل در صورت کنترل سناریوهای تضاد منافع، اتفاقا روند رو به رشد تاسیس این صندوق‌ها نشانه مثبتی از تلاش صنعت PE مبنی بر خلق ارزش در شرکت‌هاست.
منبع
✅ @karkhone
Comments
Be the first to add a comment
Log in to comment