看来，必须要制造一场金融危机了！
全球资产之锚——美国中长期国债收益率，继续强劲抬升：10年期达到4.83%；20年期突破5.18%；30年期接近5.0%；……不用问，全部都是2007年以来的16年新高，而且，只要继续涨下去，很快就将突破20年新高。
可现在的情况，怎么能和2007年一样？ ——那个时候，联邦政府债务/GDP的比例还在60%以下，而现在却已经超过120%。尽管如此，在中长期国债收益率急剧抬升之下，美国财政部依然不管不顾的大手笔融资，继9月份融资近1.5万亿美元之后，10月第一周，美国政府融资额预计超过2000亿美元。
不管融资成本多高，我就是要借钱，我就是要大规模发售国债融资，只要我现在能借到钱，我不管将来的政府需要承担什么样的长期成本，哪管他将来洪水滔天……
这是标准的“摆烂模式”，根本不对美国的长期信用负责。
以前的文章中，我曾经提到，未来1年半里，美国财政部至少需要10万亿美元以上的融资，其中包括：过去很多年所发行的中长期期国债到期置换；过去几个月到一年所发行的短期国债到期置换；拜登政府2023年和2024年的财政赤字额外融资；所有的利息支出；……
例如，通过对美国历史上历次拍卖的中长期国债到期日统计，可以得知从2023年1季度到2025年2季度，每个季度都有6500亿美元左右的中期国债因为到期而需要置换。数据来源：美国财政部, Bloomberg
忽然觉得，美国联邦政府对高利率国债融资的这态度，怎么和恒大融资的时候许皮带的态度出奇的一致？
要知道，当年美元基准利率仍然在1-2%的时候，许皮带们就以12%、15%的极高成本，在海外发行美元债来融资……这不和现在的联邦政府，用5%以上的高成本融资超10万亿美元，都是一个套路么？
截止2023年9月底，美国联邦政府债务已高达33.17万亿美元，其中，短期国债约占20%，中长期国债约占65%，其余15%为抗通胀国债（TIPS）和浮动利率票据（FRN）。
绝大多数中长期国债，都是美国政府在2008-2021年的极低利率时期发行的，所以融资成本都非常低，根据对当前约20万亿美元中长期国债的统计：约有3.7万亿美元国债的利率成本在1%以下；4.3万亿在1-2%；5万亿在2-3%；3万亿在3-4%；1.8万亿在4-5%；只有3000亿美元左右的中长期国债，利率成本在5%以上。
整体估算下来，当前美国所有中长期国债的融资成本仅为1.5%。
当美联储和美国财政部，允许美国中长期国债收益率上升至5%，这就意味着，接下来相当长一段时间内，所有滚动债务的融资成本都将在5%左右，相比原有的成本，提升了3.5个百分点。
假定按照美联储的SEP（经济预测摘要），当前的联邦基金利率水平，会一直维持到2024年11月份，10万亿美元的融资狂潮，意味着以后很多年里，美国政府每年都要额外多支付3500亿美元的利息…… 注意，这里说的是，未来一年之内置换的债务，以后的很多年里，不考虑现在的利息支出，联邦政府每年都要、额外支付、3500亿美元的利息！
然后，只要利率不降低，2025年以后的置换债务，成本同样会增加这么多，33万亿美元的国债全部置换成5%左右的融资成本的话，这意味着美国联邦政府此后每年、额外要多支付的利息、将超过1万亿美元！
根据美国财政部的统计数据，截止2023年二季度，美国联邦政府的年化利息成本已经高达9690亿美元，如果当前国债收益率保持下去，每年额外增加1万亿美元利息支出，意味着从2026年或者2027年开始，美国联邦政府每年要为其债务支付近2万亿美元的利息！兄弟姐妹们，单位可是“万亿美元”啊！全世界最富裕、收入最高、也最能花钱的美国联邦政府，2022年的全部财政收入只有4.9万亿美元，2023年的财政收入数据还没有公布，但估计会降低到4.6-4.7万亿美元。
以不到5万亿美元的财政收入，支付2万亿美元的利息，嚄，这画面，美得没法看……
下面这个表格，是1971年迄今美国联邦政府的财政总收入、总支出以及利息支出占收入和支出的比例，截止时间是2023年2季度。数据来源：美国财政部，美联储
注意看，1980年代初美国采用超高利率之后（那个时候美国债务/GDP水平还很低），尽管很快降了下来，但此后连续10年时间，利息支出都是联邦政府的沉重负担，占到政府财政收入的1/4左右。
任何一个明白人都可以看出，当前的美国中长期国债收益率不可持续。
那，我们就要反过来考虑——为什么美联储和联邦政府允许中长期国债收益率如此抬升？特别是联邦政府，不管不顾的疯狂拍卖国债，加剧中长期国债收益率的抬升……
联邦政府和美联储，到底是在摆烂，还是在蓄意制造一场金融危机呢？
正如我在“现在的美联储，就是1997年的泰国央行！”一文中所说：现在，只有那么一条狭窄的、不怎么影响美联储和联邦政府信用的路径，那就是——美国的某个大型金融机构破产，或某个行业发生普遍性危机。然后，让美联储有理由可以立即停止加息
https://twitter.com/caijingshujuku/status/1709433456231653391?s=19
全球资产之锚——美国中长期国债收益率，继续强劲抬升：10年期达到4.83%；20年期突破5.18%；30年期接近5.0%；……不用问，全部都是2007年以来的16年新高，而且，只要继续涨下去，很快就将突破20年新高。
可现在的情况，怎么能和2007年一样？ ——那个时候，联邦政府债务/GDP的比例还在60%以下，而现在却已经超过120%。尽管如此，在中长期国债收益率急剧抬升之下，美国财政部依然不管不顾的大手笔融资，继9月份融资近1.5万亿美元之后，10月第一周，美国政府融资额预计超过2000亿美元。
不管融资成本多高，我就是要借钱，我就是要大规模发售国债融资，只要我现在能借到钱，我不管将来的政府需要承担什么样的长期成本，哪管他将来洪水滔天……
这是标准的“摆烂模式”，根本不对美国的长期信用负责。
以前的文章中，我曾经提到，未来1年半里，美国财政部至少需要10万亿美元以上的融资，其中包括：过去很多年所发行的中长期期国债到期置换；过去几个月到一年所发行的短期国债到期置换；拜登政府2023年和2024年的财政赤字额外融资；所有的利息支出；……
例如，通过对美国历史上历次拍卖的中长期国债到期日统计，可以得知从2023年1季度到2025年2季度，每个季度都有6500亿美元左右的中期国债因为到期而需要置换。数据来源：美国财政部, Bloomberg
忽然觉得，美国联邦政府对高利率国债融资的这态度，怎么和恒大融资的时候许皮带的态度出奇的一致？
要知道，当年美元基准利率仍然在1-2%的时候，许皮带们就以12%、15%的极高成本，在海外发行美元债来融资……这不和现在的联邦政府，用5%以上的高成本融资超10万亿美元，都是一个套路么？
截止2023年9月底，美国联邦政府债务已高达33.17万亿美元，其中，短期国债约占20%，中长期国债约占65%，其余15%为抗通胀国债（TIPS）和浮动利率票据（FRN）。
绝大多数中长期国债，都是美国政府在2008-2021年的极低利率时期发行的，所以融资成本都非常低，根据对当前约20万亿美元中长期国债的统计：约有3.7万亿美元国债的利率成本在1%以下；4.3万亿在1-2%；5万亿在2-3%；3万亿在3-4%；1.8万亿在4-5%；只有3000亿美元左右的中长期国债，利率成本在5%以上。
整体估算下来，当前美国所有中长期国债的融资成本仅为1.5%。
当美联储和美国财政部，允许美国中长期国债收益率上升至5%，这就意味着，接下来相当长一段时间内，所有滚动债务的融资成本都将在5%左右，相比原有的成本，提升了3.5个百分点。
假定按照美联储的SEP（经济预测摘要），当前的联邦基金利率水平，会一直维持到2024年11月份，10万亿美元的融资狂潮，意味着以后很多年里，美国政府每年都要额外多支付3500亿美元的利息…… 注意，这里说的是，未来一年之内置换的债务，以后的很多年里，不考虑现在的利息支出，联邦政府每年都要、额外支付、3500亿美元的利息！
然后，只要利率不降低，2025年以后的置换债务，成本同样会增加这么多，33万亿美元的国债全部置换成5%左右的融资成本的话，这意味着美国联邦政府此后每年、额外要多支付的利息、将超过1万亿美元！
根据美国财政部的统计数据，截止2023年二季度，美国联邦政府的年化利息成本已经高达9690亿美元，如果当前国债收益率保持下去，每年额外增加1万亿美元利息支出，意味着从2026年或者2027年开始，美国联邦政府每年要为其债务支付近2万亿美元的利息！兄弟姐妹们，单位可是“万亿美元”啊！全世界最富裕、收入最高、也最能花钱的美国联邦政府，2022年的全部财政收入只有4.9万亿美元，2023年的财政收入数据还没有公布，但估计会降低到4.6-4.7万亿美元。
以不到5万亿美元的财政收入，支付2万亿美元的利息，嚄，这画面，美得没法看……
下面这个表格，是1971年迄今美国联邦政府的财政总收入、总支出以及利息支出占收入和支出的比例，截止时间是2023年2季度。数据来源：美国财政部，美联储
注意看，1980年代初美国采用超高利率之后（那个时候美国债务/GDP水平还很低），尽管很快降了下来，但此后连续10年时间，利息支出都是联邦政府的沉重负担，占到政府财政收入的1/4左右。
任何一个明白人都可以看出，当前的美国中长期国债收益率不可持续。
那，我们就要反过来考虑——为什么美联储和联邦政府允许中长期国债收益率如此抬升？特别是联邦政府，不管不顾的疯狂拍卖国债，加剧中长期国债收益率的抬升……
联邦政府和美联储，到底是在摆烂，还是在蓄意制造一场金融危机呢？
正如我在“现在的美联储，就是1997年的泰国央行！”一文中所说：现在，只有那么一条狭窄的、不怎么影响美联储和联邦政府信用的路径，那就是——美国的某个大型金融机构破产，或某个行业发生普遍性危机。然后，让美联储有理由可以立即停止加息
https://twitter.com/caijingshujuku/status/1709433456231653391?s=19
Comments
Be the first to add a comment
Log in to comment