Discorso di Christine Lagarde, Presidente della BCE, al C. Peter McColough Series on International Economics del Council on Foreign Relations
L'economia globale sta attraversando un periodo di cambiamento trasformativo.
Dopo la pandemia, la guerra ingiustificata della Russia contro l'Ucraina, l'armamento dell'energia, l'improvvisa accelerazione dell'inflazione, nonché una crescente rivalità tra Stati Uniti e Cina, le placche tettoniche della geopolitica si stanno spostando più velocemente.
Stiamo assistendo a una frammentazione dell'economia globale in blocchi concorrenti, con ogni blocco che cerca di avvicinare la maggior parte del resto del mondo ai rispettivi interessi strategici e valori condivisi. E questa frammentazione potrebbe fondersi attorno a due blocchi guidati rispettivamente dalle due maggiori economie del mondo (...).
Questa “nuova mappa globale” – come ho chiamato questi cambiamenti altrove– è probabile che abbia implicazioni di primo ordine per le banche centrali. (...)
Questi cambiamenti suggeriscono anche che è in atto un secondo cambiamento nel panorama delle banche centrali: potremmo vedere il mondo diventare più multipolare.
Durante la Pax Americana dopo il 1945, il dollaro USA è diventato saldamente sistemato come riserva globale e valuta di transazione e, più recentemente, l'euro è salito al secondo posto. Ciò ha avuto una serie di implicazioni, per lo più positive, per le banche centrali. Ad esempio, la capacità delle banche centrali di agire come "direttore dell'orchestra internazionale" come notato da Keynes, o anche la capacità delle imprese di fatturare nelle loro valute nazionali, che hanno reso i prezzi all'importazione più stabili.
Parallelamente, le infrastrutture di pagamento occidentali hanno assunto un ruolo sempre più globale. Ad esempio, nel decennio successivo alla caduta del muro di Berlino, il numero di paesi che utilizzavano la rete di messaggistica per i pagamenti SWIFT è più che raddoppiato.E nel 2020, oltre il 90% delle trasmissioni transfrontaliere veniva segnalato tramite SWIFT.
Negli ultimi decenni la Cina ha già aumentato di oltre 130 volte il suo commercio bilaterale di merci con i mercati emergenti e le economie in via di sviluppo, con il paese che è diventato anche il principale esportatore mondiale. E ricerche recenti indicano che esiste una correlazione significativa tra il commercio di un paese con la Cina e le sue riserve di renminbi. Nuovi modelli commerciali possono anche portare a nuove alleanze. Uno studio rileva che le alleanze possono aumentare la quota di una valuta nelle riserve del partner di circa 30 punti percentuali.
Tutto ciò potrebbe creare un'opportunità per alcuni paesi che cercano di ridurre la loro dipendenza dai sistemi di pagamento e dalle strutture valutarie occidentali, sia per motivi di preferenza politica, dipendenze finanziarie o per l'uso di sanzioni finanziarie nell'ultimo decennio.
Prove aneddotiche, comprese dichiarazioni ufficiali, suggeriscono che alcuni paesi intendono aumentare il loro uso di alternative alle principali valute tradizionali per la fatturazione del commercio internazionale, come il renminbi cinese o la rupia indiana.
Stiamo anche assistendo a un aumento dell'accumulo di oro come asset di riserva alternativo, probabilmente guidato da paesi con legami geopolitici più stretti con Cina e Russia.
Ci sono anche tentativi di creare alternative a SWIFT. Dal 2014, la Russia ha sviluppato un tale sistema per uso domestico e transfrontaliero, con oltre 50 banche in una dozzina di paesi che lo hanno utilizzato l'anno scorso. E dal 2015 la Cina ha istituito un proprio sistema per compensare i pagamenti in renminbi.
Questi sviluppi non indicano alcuna imminente perdita di posizione dominante per il dollaro statunitense o l'euro. Finora i dati non mostrano cambiamenti sostanziali nell'uso delle valute internazionali. Ma suggeriscono che lo status di valuta internazionale non dovrebbe più essere dato per scontato (...).
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L'economia globale sta attraversando un periodo di cambiamento trasformativo.
Dopo la pandemia, la guerra ingiustificata della Russia contro l'Ucraina, l'armamento dell'energia, l'improvvisa accelerazione dell'inflazione, nonché una crescente rivalità tra Stati Uniti e Cina, le placche tettoniche della geopolitica si stanno spostando più velocemente.
Stiamo assistendo a una frammentazione dell'economia globale in blocchi concorrenti, con ogni blocco che cerca di avvicinare la maggior parte del resto del mondo ai rispettivi interessi strategici e valori condivisi. E questa frammentazione potrebbe fondersi attorno a due blocchi guidati rispettivamente dalle due maggiori economie del mondo (...).
Questa “nuova mappa globale” – come ho chiamato questi cambiamenti altrove– è probabile che abbia implicazioni di primo ordine per le banche centrali. (...)
Questi cambiamenti suggeriscono anche che è in atto un secondo cambiamento nel panorama delle banche centrali: potremmo vedere il mondo diventare più multipolare.
Durante la Pax Americana dopo il 1945, il dollaro USA è diventato saldamente sistemato come riserva globale e valuta di transazione e, più recentemente, l'euro è salito al secondo posto. Ciò ha avuto una serie di implicazioni, per lo più positive, per le banche centrali. Ad esempio, la capacità delle banche centrali di agire come "direttore dell'orchestra internazionale" come notato da Keynes, o anche la capacità delle imprese di fatturare nelle loro valute nazionali, che hanno reso i prezzi all'importazione più stabili.
Parallelamente, le infrastrutture di pagamento occidentali hanno assunto un ruolo sempre più globale. Ad esempio, nel decennio successivo alla caduta del muro di Berlino, il numero di paesi che utilizzavano la rete di messaggistica per i pagamenti SWIFT è più che raddoppiato.E nel 2020, oltre il 90% delle trasmissioni transfrontaliere veniva segnalato tramite SWIFT.
Negli ultimi decenni la Cina ha già aumentato di oltre 130 volte il suo commercio bilaterale di merci con i mercati emergenti e le economie in via di sviluppo, con il paese che è diventato anche il principale esportatore mondiale. E ricerche recenti indicano che esiste una correlazione significativa tra il commercio di un paese con la Cina e le sue riserve di renminbi. Nuovi modelli commerciali possono anche portare a nuove alleanze. Uno studio rileva che le alleanze possono aumentare la quota di una valuta nelle riserve del partner di circa 30 punti percentuali.
Tutto ciò potrebbe creare un'opportunità per alcuni paesi che cercano di ridurre la loro dipendenza dai sistemi di pagamento e dalle strutture valutarie occidentali, sia per motivi di preferenza politica, dipendenze finanziarie o per l'uso di sanzioni finanziarie nell'ultimo decennio.
Prove aneddotiche, comprese dichiarazioni ufficiali, suggeriscono che alcuni paesi intendono aumentare il loro uso di alternative alle principali valute tradizionali per la fatturazione del commercio internazionale, come il renminbi cinese o la rupia indiana.
Stiamo anche assistendo a un aumento dell'accumulo di oro come asset di riserva alternativo, probabilmente guidato da paesi con legami geopolitici più stretti con Cina e Russia.
Ci sono anche tentativi di creare alternative a SWIFT. Dal 2014, la Russia ha sviluppato un tale sistema per uso domestico e transfrontaliero, con oltre 50 banche in una dozzina di paesi che lo hanno utilizzato l'anno scorso. E dal 2015 la Cina ha istituito un proprio sistema per compensare i pagamenti in renminbi.
Questi sviluppi non indicano alcuna imminente perdita di posizione dominante per il dollaro statunitense o l'euro. Finora i dati non mostrano cambiamenti sostanziali nell'uso delle valute internazionali. Ma suggeriscono che lo status di valuta internazionale non dovrebbe più essere dato per scontato (...).
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