凭栏：降息，注定的寂寞
原创 凭栏欲言 凭栏欲言 2024-02-21 11:53 广东
文：凭栏欲言
降息了……
2月20日消息，2024年2月不对称降息，一年期LPR不变，五年期LPR（房贷相关）降息25基点（本月报3.95%，上月为4.2%）。五年期降息力度为LPR改革以来最大力度降息。
哇哦！
01
一个悲伤的故事是，跟随LPR的房贷利率调整一般定在每年1月1日（或者贷款合同生效日），想吃到好处大概率得等到明年。
反过来看，银行可以少付了一年成本……啧啧，多少有点鸡贼哈？
年头让你闻味，年尾吃不上席；
吆喝声音很大，付出成本却小！
02
还有味都闻不到的……
与实体信贷相关的一年期LPR直接没有调整，但1月通胀率已经-0.8%，实际利率=名义利率-通胀率，这意味着实体经济真实利率加息80基点！

03
如此的偏爱，房市会得到提振吗？
不对称降息刺激地产可能出现两个后果：
1）反向刺激。房子是经济的租金，经济不行租金市场就不行，金融资源不对称配置，影响实体经济可用金融资源减少，施压经济基本面，房市（租金市场）跟随下跌；
2）正向刺激。顺利刺激房市，经济租金上涨，提高经济运行成本……问题是物价负增长本身就意味着实体运行已经非常脆弱，还能扛得动运行成本升高吗？刺激稍有效果就会施压经济基本面，影响房市（租金市场）迅速掉头下跌；
贪吃蛇已经太肥太大，继续吃下去左右都会吃掉自己的尾巴！
再从房贷利息来看,房贷名义利率下调25基点（0.25%），1月通胀率为-0.8%，两项折算实际利率在升高而非下降。通缩加息效果比降息效果还大，实际利率还上涨了55基点……
得多么想不开才会在实际利率大幅上升时去买房？
04
一鼓作气，再而衰，三而竭……需要鼓的作气实在太多，至少物价、股价、房价都是需要鼓的？不对称降息25基点能否一鼓而定？

回首过去两年，作气鼓得更加给力，24个月发钞54万亿，一鼓而定了吗？

深圳房价从超过指导价30%到低于指导价30%。消费能力之萎靡别说卖房了，连卖车都卷成包心菜了，车企吐血降价的消息铺天盖地，不到一天四家车企宣布大幅降价！物价连续负增长……上证指数两年从3500跌到了2900（2024年1月份一度跌倒2635，目前正在大鼓股市作气，还有多少余力去鼓物价和房价）。
过去两年作气鼓得更加给力，但物价、股价、房价统统都没反应……鼓了个寂寞……
05
如果不能一鼓而定，降息大概会反向确认了什么：
1）居民存款继续降息。MLF没有降，LPR降了，压力给到了银行！银行压力山大能自己背锅吗？银行背不了锅最终得谁背锅呢？大概还得居民背锅嘛，大概只能继续压降居民存款利率嘛！
2）确认了地产现实。什么情况才会暂时把仍然艰难的实体经济撇在一边，竭尽全力救援地产？这会不会反向确认了地产的现实？会不会更加确认了经济现况无法承载地产租金的现实？
一边是地产现实进一步确认，一边是居民存款利率会继续下降，会不会更加凸显出提前还贷是个好投资呢？降息会不会刺激加速缩表呢？
按理来说降息是刺激扩表的啊，咋还会刺激缩表呢？
是个体对风险与收益的权衡（谁受益谁背锅）决定了是缩表还是扩表，而不是降息！如果背锅的没变（收益风险不匹配），个体本能就会选择最安全的路径，而无论如何降息鼓气，越是降息越得有人背锅越可能刺激缩表！
降息了，背锅的会变吗？
小结：
过去两年作气鼓得更加给力，但物价、股价、房价统统都没反应……为啥鼓了个寂寞？
背锅的变了吗？
END