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Endlich wiedergefunden habe ich eben meinen Artikel vom 25.02.2002. also vor 18 Jahren von mir in meinem damaligen Finanz-Newsletter geschrieben. Dort habe ich erklärt, wie ich denke, dass es nicht die Zinserhöhungen waren, die zum bislang größten Börsencrash führten, sondern das Erlahmen des Welthandels. Mit dem totalen Stopp des Außenhandels im Moment durch das Corona-Virus drohen uns bei andauerndem Zustand Parallelen.

Mythen über den Börsencrash 1929

"Unerklärliche" Aktienkursverläufe?

Dieser Beitrag soll nicht andeuten, dass wir vor einer Depression stehen würden. Wir wollen anhand der historischen Geschehnisse um 1929 in den USA Wirkungszusammenhänge darstellen. Börseninteressierte finden eine ausgezeichnete Abhandlung über die Geschehnisse dieser Zeit von Lawrence W. Reed. Die Betrachtung der geschichtlichen Ereignisse schult den Blick für gesamtwirtschaftliche Gefahren durch die Vorgaben der Politik. Der Betrachter könnte zwar Gefahr laufen, direkte Parallelen zu ziehen, es sollen jedoch nur die zugrundeliegenden Mechanismen dargestellt werden. Zu denken ist hierbei vor allem an die schädliche Globalisierungsdiskussion und die Idiotie des Wunsches nach einer vollständig oder teilweise autarken Volkswirtschaft. Die geschichtlichen Ereignisse können gedankliche Aufhänger liefern für das Verständnis aktueller Geschehnisse. Kursverläufe an den Börsen mit exorbitanten Kursanstiegen, die wieder in sich zusammenfallen, sind nicht losgelöst von tatsächlichen Geschehnissen. Es handelt sich vielmehr, grob gesprochen, um zeitlich versetzte Zusammenhänge. Erste Vorahnungen und Gerüchte haben Einfluss auf die Kurse, während auf die darauf folgenden und bereits antizipierten Ereignisse meist gar nicht mehr reagiert wird. Leider muss dies hier noch einmal bemerkt werden, da diese Zusammenhänge selbst in der Börsenberichterstattung noch nicht hinreichend Eingang gefunden haben und weiterhin von "unerklärlichen" oder "widersprüchlichen" Kursbewegungen die Rede ist. Die Analyse der Vorgänge um das Jahr 1929 zeigt, dass Kontraktionen der Kurse und Indizes nicht wirklich überraschen können, wenn man sich die wirtschaftlichen Rahmendaten vor Augen hält. Gerade in Zeiten großer Nervosität an den Märkten ist es angebracht, sich vor Augen zu halten, ob sich der Patient leicht erkältet hat oder an einer kritischen Lungenentzündung leidet.

Wirtschaftspolitik mit Hilfe der Notenbank greift zu kurz

Verstärkter Geldzufluss durch die Notenbank senkt die Zinsen und erleichtert die Investitionen neuer Projekte. Zunächst werden Ausrüster und der Investitionsgüterbereich von der Zinsentwicklung profitieren und die Kapazitäten werden immer weiter ausgelastet und neue Produktionsstätten geschaffen. Am Ende der komplexen Entwicklung werden die Preise so weit steigen, dass sich die Notenbanken genötigt sehen, die Geldversorgung wieder zu reduzieren und der Konktraktionsprozess wird eingeleitet. Diese Politik der Notenbank ist auf den ersten Blick eine einfache Möglichkeit, die Wirtschaft zu beeinflussen. Wir halten diese Art der Wirtschaftspolitik allerdings für nicht besonders einfallsreich. Die wirtschaftlichen Auswirkungen sind je nach expansiver oder kontraktiver Notenbankpolitik positiver oder negativer Art - und immer kurzfristig. Innerhalb von fünf Jahren stieg der Dow Jones von 100 auf ein Hoch von 386 im September 1929. Zwischen Januar und August 1928 wurde der amerikanische Diskontsatz von 3,5% auf 6% angehoben. Der Niedergang des Dow Jones allerdings begann im September 1929 und der Abstieg hatte ein zeitweise sehr rasantes Tempo. Doch mit den Zinsbewegungen der Federal Reserve lässt sich der Umschwung kaum erklären.