#северсталь #аналитика

Северсталь снизила производство, но успешно проходит кризис

Как и НЛМК, Северсталь сегодня представила свою отчетность за квартал. Вот основные моменты, которые мы выделяем:

1. Снижение производства стали из-за продажи сортового завода в Балаково и падение цен на сталь негативно сказалось на выручке и EBITDA. Выручка в рублях снизилась на 11%, а EBITDA на 25% г/г.
2. Свободный денежный поток был под давлением из-за цикла капитальных затрат. Менеджмент решил не проявлять излишнюю щедрость и рекомендует выплатить чуть меньше 100% от FCF на дивиденды, что составляет 15,44 рубля. По итогам года мы ожидаем порядка 80 рублей на акцию, что по текущим ценам сулит 8,8% дивидендной доходности.
3. Чистый долг на уровне 0,8х. Ожидается, что к концу года он может дойти до 1.0х. Если будет превышение, то дивиденды могут быть срезаны.
4. Восстановление спроса на сталь в России ожидается в третьем квартале, в основном благодаря строительной отрасли. Это может оказать поддержку компании.
5. Оценка по мультипликаторам средняя: P/E 8,4 EV/EBITDA 5,5

На наш взгляд, сейчас начинается новый производственный цикл, который может спровоцировать рост цен на сталь. Северсталь может выступить одним из бенефициаров этого. Мы думаем, что худшее уже позади и сейчас хороший повод для набора позиции в цикличных секторах, в том числе в металлургах. Поэтому рекомендуем обратить внимание именно на Северсталь, как самую эффективную и относительно недорогую компанию.