凭栏：一个新时代开始了
原创 凭栏欲言 凭栏欲言
2024年09月20日 12:54 广东
文：凭栏欲言
常识是最稀缺的认知——查理·芒格
01
2024年1月1号，凭栏在文章《凭栏：回顾2023年的预测与验证，展望2024经济预期》中预判美联储降息是速降快降！
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2024年9月19日凌晨两点，美联储超预期降息50基点，速降快降开始了！
02
降息无非一种原因，系统出了点问题；降息无非两种后果：
1）如果像美联储所说的，基本面没啥大问题，降息势必会刺激需求影响铜油等大宗商品大涨，推高通胀预期，进而推高十年美债收益率，这可是资产之锚。降息反而会制造加息效果，对系统造成反向挤压。
2）基本面出了大问题，不得不降息刺激（甚至超预期降息）。问题开始浮现美元才能获得降息空间。美联储数据收集能力超人一等，为何会超预期降息50基点呢？真实情况真的没什么问题吗？超预期降息之后，中间或有短暂狂欢，但市场很快会感受到经济的真实情况进而反应过来，开始回味美联储降息50基点的背景原因……超预期降息其实是对问题的确认……信心开始出现裂痕，需求恶化进一步释放降息空间……同时支撑金融系统和经济系统需要进一步加快降息……既有空间也有需要，速降快降进一步加速……
2008年也好，2020年也好，一个常识是……
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美元降息一旦开始大概率就得速降快降……
03
但为何美联储坚称基本面没啥问题呢？
经济行为和预期相关，一个市场中，绝大多数人无论因何种原因开始持负面预期时，经济活动会衰退，衰退本身会加固负面预期，从而加速衰退……怎么办才好呢？怎么办达成自己想要的目标？
第二个常识是，无论现实多么恶劣，谁家经济在嘴巴上不是一直向好呢？
04
嘴巴是嘴巴，现实是现实……
嘴巴当然可以一路向好，修改个数据啥的那都是小case有啥难度吗？但现实却没法子一路向好，更不能随意修改。无论嘴巴如何掩饰，现实仍然超预期降息了……核心CPI还是3.2%，通胀并未完成2%的目标，为啥还超预期降息呢？
第三个常识是，现实最会讲真话……
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无论嘴巴如何掩饰，超预期降息就是现实顶不住了啊……
04
嘴巴与现实跨国界跨系统的出现大幅背离，且随着现实的恶化逐渐浮出水面，填坑的紧迫度越来越急不可耐……现实已经得到确认，这好大一个坑，该让来填呢？
可预期的时间内最常识的认知是，嘴巴美颜会越开越大……嘴巴与现实背离度会越来越大……
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超预期降息确认了现实，一个长期智障的年代开始了？
05
经济救起来其实有两种模式，一种是负重前行，一种是轻身前行。
1）负重前行。1980年代至今，美元实际利率从超20%降至负利率，每一次危机都需要足够的利率下台阶空间才能让债务偿息负担有所减轻，才能让经济负重（债）前行……也就是将经济救起来……约十年需要救一次……
2）轻身前行。如果没有足够的利率下降空间让债务偿息负担明显减轻，就没有办法让经济负重前行，经济就救不起来……就需要时间和通胀将债务大范围出清……长期滞胀债务出清后……偿债负担减轻……经济轻身前行……约半个世纪需要出清一次……
3）80年代至今已经约半个世纪了……
当利率大周期（而非短暂加息后又快速降息）触底时，当问题积累足够多时，现实冲击就算腾出降息空间，也不足以刺激经济迅速反弹负重前行，而是需要一段时间来消化问题……但放水（速降快降）仍然是阻力最小的运动方向……利率速降快降来了，而经济轻身需要相当一段时间来消化，只有刚性需求很难消减，决定了炒通胀阻力最小……经济仍然死鱼一样，但通胀将迅速反弹……
第五个常识是，事物从不会朝着路径最优的方向运动，却是会朝着阻力最小的方向运动……阻力最小定律决定了超预期降息，超预期降息确认了“滞”，炒通胀阻力最小确认了“胀”……
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超预期降息确认了现实，一个长期滞胀的年代开始了！
END
原创 凭栏欲言 凭栏欲言
2024年09月20日 12:54 广东
文：凭栏欲言
常识是最稀缺的认知——查理·芒格
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2024年1月1号，凭栏在文章《凭栏：回顾2023年的预测与验证，展望2024经济预期》中预判美联储降息是速降快降！
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2024年9月19日凌晨两点，美联储超预期降息50基点，速降快降开始了！
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降息无非一种原因，系统出了点问题；降息无非两种后果：
1）如果像美联储所说的，基本面没啥大问题，降息势必会刺激需求影响铜油等大宗商品大涨，推高通胀预期，进而推高十年美债收益率，这可是资产之锚。降息反而会制造加息效果，对系统造成反向挤压。
2）基本面出了大问题，不得不降息刺激（甚至超预期降息）。问题开始浮现美元才能获得降息空间。美联储数据收集能力超人一等，为何会超预期降息50基点呢？真实情况真的没什么问题吗？超预期降息之后，中间或有短暂狂欢，但市场很快会感受到经济的真实情况进而反应过来，开始回味美联储降息50基点的背景原因……超预期降息其实是对问题的确认……信心开始出现裂痕，需求恶化进一步释放降息空间……同时支撑金融系统和经济系统需要进一步加快降息……既有空间也有需要，速降快降进一步加速……
2008年也好，2020年也好，一个常识是……
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美元降息一旦开始大概率就得速降快降……
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但为何美联储坚称基本面没啥问题呢？
经济行为和预期相关，一个市场中，绝大多数人无论因何种原因开始持负面预期时，经济活动会衰退，衰退本身会加固负面预期，从而加速衰退……怎么办才好呢？怎么办达成自己想要的目标？
第二个常识是，无论现实多么恶劣，谁家经济在嘴巴上不是一直向好呢？
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嘴巴是嘴巴，现实是现实……
嘴巴当然可以一路向好，修改个数据啥的那都是小case有啥难度吗？但现实却没法子一路向好，更不能随意修改。无论嘴巴如何掩饰，现实仍然超预期降息了……核心CPI还是3.2%，通胀并未完成2%的目标，为啥还超预期降息呢？
第三个常识是，现实最会讲真话……
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无论嘴巴如何掩饰，超预期降息就是现实顶不住了啊……
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嘴巴与现实跨国界跨系统的出现大幅背离，且随着现实的恶化逐渐浮出水面，填坑的紧迫度越来越急不可耐……现实已经得到确认，这好大一个坑，该让来填呢？
可预期的时间内最常识的认知是，嘴巴美颜会越开越大……嘴巴与现实背离度会越来越大……
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超预期降息确认了现实，一个长期智障的年代开始了？
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经济救起来其实有两种模式，一种是负重前行，一种是轻身前行。
1）负重前行。1980年代至今，美元实际利率从超20%降至负利率，每一次危机都需要足够的利率下台阶空间才能让债务偿息负担有所减轻，才能让经济负重（债）前行……也就是将经济救起来……约十年需要救一次……
2）轻身前行。如果没有足够的利率下降空间让债务偿息负担明显减轻，就没有办法让经济负重前行，经济就救不起来……就需要时间和通胀将债务大范围出清……长期滞胀债务出清后……偿债负担减轻……经济轻身前行……约半个世纪需要出清一次……
3）80年代至今已经约半个世纪了……
当利率大周期（而非短暂加息后又快速降息）触底时，当问题积累足够多时，现实冲击就算腾出降息空间，也不足以刺激经济迅速反弹负重前行，而是需要一段时间来消化问题……但放水（速降快降）仍然是阻力最小的运动方向……利率速降快降来了，而经济轻身需要相当一段时间来消化，只有刚性需求很难消减，决定了炒通胀阻力最小……经济仍然死鱼一样，但通胀将迅速反弹……
第五个常识是，事物从不会朝着路径最优的方向运动，却是会朝着阻力最小的方向运动……阻力最小定律决定了超预期降息，超预期降息确认了“滞”，炒通胀阻力最小确认了“胀”……
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超预期降息确认了现实，一个长期滞胀的年代开始了！
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